بانک مرکزی اروپا: بازارها به افزایش نرخ‌ها در سپتامبر امیدوارند

بازارهای مالی انتظارات خود را از یک تنگنای جدید پولی از سوی بانک مرکزی اروپا (BCE) در جلسه 9 و 10 سپتامبر تقویت کرده‌اند. بر اساس اطلاعات بازار که این هفته گزارش شده، این نهاد ممکن است نرخ سپرده خود را به میزان 25 واحد پایه، به 2.50 درصد افزایش دهد، پس از یک افزایش اولیه که در ماه ژوئن صورت گرفت.

این چشم‌انداز در زمینه‌ای بسیار حساس برای منطقه یورو مطرح می‌شود. افزایش قیمت انرژی، که ناشی از تنش‌های ژئوپولیتیکی در خاورمیانه است، خطرات تورمی را تشدید می‌کند در حالی که فعالیت اقتصادی اروپا نشانه‌هایی از مقاومت را نشان می‌دهد. برای معامله‌گران، این تحول می‌تواند به ادامه تقویت یورو در برابر دلار و پوند استرلینگ کمک کند.

افزایش نرخ جدید به طور فزاینده‌ای محتمل است

BCE نرخ سپرده خود را در ماه ژوئن به 2.25 درصد افزایش داد، که اولین حرکت افزایش آن از نزدیک به سه سال پیش بود. در ماه ژوئیه، شورای حکام با این حال نرخ‌های خود را بدون تغییر نگه داشت و اعلام کرد که به دقت پیامدهای افزایش قیمت انرژی و اثرات غیرمستقیم آن بر تورم را زیر نظر دارد.

از آن زمان، سناریوی افزایش جدید در سپتامبر تقویت شده است. منابع نزدیک به این پرونده که به رویترز اشاره شده‌اند، نشان می‌دهند که مسئولان BCE در حال آماده‌سازی برای افزایش نرخ سپرده به 2.50 درصد هستند. هدف این است که انتقال شوک انرژی به تورم را محدود کنند، در حالی که افزایش قیمت‌ها در منطقه یورو نزدیک به 3 درصد باقی مانده است، که به‌طور قابل توجهی بالاتر از هدف 2 درصدی بانک مرکزی است.

ایزابل اشنابل، عضو هیئت مدیره، همچنین روز چهارشنبه برای افزایش‌های جدید درخواست کرد و بر این باور بود که سطح فعلی نرخ‌ها به تنهایی نمی‌تواند تورم را به طور پایدار به هدف BCE برگرداند. او به‌ویژه نسبت به خطر ادامه تنش‌های قیمتی انرژی و گسترش آن به دیگر اجزای اقتصاد هشدار داد.

اقتصاد اروپا فضای بیشتری به BCE می‌دهد

یکی از عواملی که سناریوی یک دور جدید از تنگنای پولی را تقویت می‌کند، مقاومت فعالیت اقتصادی است.

شاخص‌های PMI مقدماتی منتشر شده در ماه اوت نشان‌دهنده تسریع فعالیت خصوصی در منطقه یورو بودند. شاخص ترکیبی از 52.0 در ماه ژوئیه به 52.1 افزایش یافته و به بالاترین سطح خود در نه ماه اخیر رسیده است. در صنعت، PMI تولیدی به 52.8 جهش کرده است، که بالاترین سطح آن از بیش از چهار سال پیش است.

این بهبود به‌ویژه ناشی از افزایش سفارشات جدید و بهبود اشتغال در بخش تولید است. این نشان می‌دهد که اقتصاد منطقه یورو هنوز ظرفیت جذب قابل توجهی در برابر تنگنای شرایط مالی دارد.

با این حال، وضعیت همچنان متضاد است. فعالیت در خدمات فرانسوی در ماه اوت کاهش یافته است، در حالی که آلمان شاهد پیشرفت اندکی در فعالیت کلی خود بوده است که با بهبود قابل توجهی در صنعت خود همراه است.

شوک انرژی در کانون نگرانی‌ها باقی مانده است

چالش اصلی برای BCE در تغییرات قیمت انرژی نهفته است. درگیری‌های مربوط به ایران و تنش‌های ژئوپولیتیکی در خاورمیانه به حفظ قیمت‌های بالای نفت کمک کرده است، با برنت که طبق داده‌های بازار اخیراً بالای 90 دلار در هر بشکه قرار گرفته است.

برای بانک مرکزی، مشکل تنها به انرژی محدود نمی‌شود. افزایش پایدار قیمت سوخت و هزینه‌های تولید می‌تواند به تدریج به قیمت کالاها و خدمات و حتی به دستمزدها منتقل شود. این دقیقاً همان خطر «دور دوم» است که مقامات پولی سعی در کنترل آن دارند.

بنابراین BCE با یک تمرین تعادل مواجه است: اقدام به اندازه کافی برای جلوگیری از تسریع مجدد تورم، بدون اینکه موجب کند شدن بیش از حد فعالیت اقتصادی اروپا شود.

تفکیک پولی که از یورو حمایت می‌کند

چشم‌انداز یک BCE سخت‌گیرتر در حالی مطرح می‌شود که سرمایه‌گذاران به دقت به سمت‌گیری فدرال رزرو آمریکا و بانک انگلستان نظارت می‌کنند.

در ایالات متحده، بازارها به‌ویژه منتظر نشانه‌های بعدی در مورد مسیر نرخ‌های فدرال رزرو هستند، در حالی که تورم همچنان بالاتر از هدف 2 درصدی باقی مانده است. داده‌های آمریکایی درباره تورم PCE و سخنرانی مورد انتظار در سمپوزیوم جکسون هول در این زمینه قرار ملاقات‌های مهمی برای معامله‌گران به حساب می‌آید.

این تفاوت در درک بین سیاست‌های پولی می‌تواند تفاوت‌های بازدهی بین اوراق قرضه اروپایی و آمریکایی را تغییر دهد و به تبع آن، جذابیت نسبی ارزها را تحت تأثیر قرار دهد.

یورو پیش از این از این دینامیک بهره‌مند شده است. جفت ارز EUR/USD به تازگی به 1.17 دلار نزدیک شده و به بالاترین سطح خود در چند ماه اخیر رسیده است قبل از اینکه کمی کاهش یابد. با این حال، سرمایه‌گذاران همچنان محتاط هستند قبل از اینکه داده‌های آمریکایی بعدی احتمالاً پیش‌بینی‌ها در مورد فدرال رزرو را تغییر دهند.

پوند استرلینگ نیز تحت فشار است

در برابر پوند، یورو نیز از تغییر در پیش‌بینی‌های پولی بهره‌مند می‌شود. سرمایه‌گذاران اکنون مسیر بانک انگلستان را به‌طور متفاوتی ارزیابی می‌کنند، در شرایطی که اقتصاد بریتانیا نشانه‌هایی از مقاومت را نشان می‌دهد اما تورم و رشد همچنان دشوار است که با هم سازگار شوند.

داده‌های PMI در ماه اوت به‌ویژه نشان‌دهنده بهبود فعالیت در خدمات بریتانیایی بوده است، با شاخصی به میزان 52.8، اما فشارها بر هزینه‌ها همچنان وجود دارد، به‌ویژه به دلیل افزایش قیمت انرژی.

تفاوت بین لندن و فرانکفورت می‌تواند بنابراین به یک عامل اضافی برای حمایت از یورو در بازار ارز تبدیل شود.

جلسه 10 سپتامبر تعیین‌کننده خواهد بود

در این مرحله، سناریوی افزایش 25 واحد پایه در سپتامبر به‌طور گسترده‌ای توسط بازارها پذیرفته شده است. اما سوال واقعی این است که BCE پس از آن چه اقدامی خواهد کرد.

اطلاعات گزارش شده توسط رویترز نشان می‌دهد که مسئولان این نهاد به افزایش در سپتامبر تمایل دارند در حالی که لزوماً نمی‌خواهند بازارها را برای یک سری طولانی از افزایش‌ها آماده کنند. پیش‌بینی‌های تورمی در بلندمدت همچنان نسبتاً در حدود هدف 2 درصدی ثابت مانده است، که می‌تواند نیاز به اعلام فوری افزایش‌های دیگر را محدود کند.

تصمیمات 9 و 10 سپتامبر به‌ویژه به آخرین داده‌های تورم و پیش‌بینی‌های اقتصادی جدید BCE وابسته خواهد بود. تا آن زمان، بازارها به نظارت بر قیمت‌های انرژی، شاخص‌های فعالیت و سیگنال‌های ارسال شده از سوی دیگر بانک‌های مرکزی بزرگ ادامه خواهند داد.

برای یورو، این موضوع بسیار مهم است: اگر BCE تغییر خود به سمت سخت‌گیری بیشتری را تأیید کند در حالی که فدرال رزرو و بانک انگلستان رویکرد نسبتاً محتاطانه‌تری را اتخاذ کنند، تفاوت نرخ‌ها می‌تواند به حمایت از ارز یکتا ادامه دهد. برعکس، کاهش قابل توجهی در تورم اروپایی یا تضعیف فعالیت می‌تواند به سرعت این سناریو را به چالش بکشد.